ABD savunma hisseleri, İran savaşının uzamasına rağmen düştü ve bu durum, tipik "çatışma sırasında alım" ticaretinin, Başkan Donald Trump'ın daha sert eylemler beklenirken önceden zirveye ulaştığını gösteriyor.
34 küçük ve büyük ölçekli ABD şirketini içeren NYSE Arca Savunma endeksi, Mart ayında yaklaşık %8 düştü; bu, daha geniş S&P 500'ün %5'lik düşüşüyle karşılaştırıldığında. Buna karşın, Rusya'nın Ukrayna'yı işgal ettiği Şubat 2022'de yaklaşık %12 artış göstermişti.
Stratejistler, bu yavaş performansın yatırımcıların bu yıl güçlü bir yükselişin ardından pozisyonlarını azaltmaya başladığını gösterdiğini ve uzun vadeli savunma harcamalarına dair talep azalması veya şüpheleri yansıtmadığını belirtti.
Alman varlık yöneticisi DWS'nin Amerika baş yatırım sorumlusü David Bianco, “Değerlemelerinde çok fazla çatışma priminin olduğunu gördük” dedi.
“Altın, petrol ve savunma hisselerinin yükselişini gördük; bunun bir kısmı, Trump'ın Orta Doğu'ya armada göndermesiyle yönetimden gelen mesajlar nedeniyleydi. Kimse bir şey bilmiyordu ama çatışma olasılıklarını gördüler.”
Bianco, Orta Doğu çatışması başlamadan önce savunma hisselerindeki "aşırı" pozisyonunu azaltmaya başladığını söyledi.
ABD-İsrail bombardımanlarının Şubat ayı sonlarında başlamasından çok önce, Washington'un Tahran ile bir karşılaşmaya hazırlık yaptığına dair işaretler vardı.
Reuters, savaş öncesi haftalarda ABD'nin Orta Doğu'da güçlerini artırdığını ve diplomasi başarısız olursa haftalarca sürecek bir operasyon için hazırlık yaptığını bildirdi.
Benzer şekilde, Avrupa savunma sektörü Mart ayında %11 düştü ve bu, savaş nedeniyle potansiyel bir enerji şoku endişeleriyle pandemiden bu yana en büyük aylık kaybını işaret etti. Savunma hisseleri, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından Avrupa hükümetleri kapsamlı yeniden silahlanma planları açıkladıkça haftalarca yükselmişti.
Bu yılın başlarında, Trump 2027 için 1.5 trilyon dolarlık bir ABD askeri bütçesi önerdi; bu, 2026 için onaylanan 901 milyar doların oldukça üzerinde, ancak Kongre'nin böyle bir artışı geçip geçmeyeceği konusunda belirsizlik devam ediyor.
Bernstein analisti Douglas Harned, “Şu ana kadar olan hiçbir şey, 1.5 trilyon dolarlık 2027 savunma bütçesinin aşılabileceğini göstermiyor. Bu nedenlerle, mevcut çatışmadan yukarı yönlü bir hareket beklenmemeli” dedi.
Savunma endeksi, 2020 ile 2025 arasında %150'den fazla bir artış gösterdi ve sektörü tarihsel olarak yüksek değerlemelerde bıraktı.
S&P 500 Havacılık & Savunma alt endeksi, 12 aylık ileriye dönük kazançların yaklaşık 32 katında işlem görüyor; bu, daha geniş S&P 500'ün yaklaşık 20 katı olan çarpanının oldukça üzerinde, LSEG verilerine göre.
Savaş olmasına rağmen kazanç beklentileri mutedil
Pentagon'un tüketilen füze ve mühimmat stoklarını yenilemek için üretimi artırma çabalarına piyasa tepkisi de mutedil oldu.
Herhangi bir gelir artışının gerçekleşmesi zaman alacak; çünkü uzun üretim döngüleri ve kapasite kısıtlamaları, çıktının ne kadar hızlı artabileceğini sınırlıyor, analistler söylüyor.
2026 kazanç büyümesi beklentileri, Mart ayı sonunda %12 civarında seyrederken, General Dynamics, Lockheed Martin, Northrop Grumman, L3Harris ve RTX için 2026'nın başında yaklaşık %15 civarındaydı, LSEG Veri & Analitik'ten kazanç ve hisse araştırmaları başkanı Tajinder Dhillon'a göre.
Wells Fargo Yatırım Enstitüsü'nden küresel hisse senetleri başkanı Sameer Samana, “Çatışmanın daha uzun sürmesi veya önemli ölçüde genişlemesi gerekiyor ki (kazanç) tahminleri yükselebilsin” dedi.
Tedarik kısıtlamaları, politika baskısı
Değerlemelerin ötesinde, yatırımcılar sınırlı üretim esnekliğine dikkat çekti.
Seaport Research Partners'tan havacılık ve savunma kıdemli analisti ve genel müdürü Richard Safran, savunma firmalarının finansmanının, çatışmalar sırasında modernizasyon veya geliştirme ihtiyaçları yerine acil operasyonel ihtiyaçlara yönlendirildiğini söyledi.
Trump yönetimi ayrıca, savunma firmalarını hissedar ödemeleri yerine üretimi öncel
